24小时咨询热线： 4006666666 1191万股，泡泡玛特突遭“清仓式”减持！基金到期出逃背面：全球化盈利能否顶住本钱寒潮？
发布时间：2025-05-09 点此：741次
港股商场近期上演了一场“减持与反扑”的戏剧性博弈，主角正是被称为“盲盒榜首股”的泡泡玛特。5月7日，公司盘前再现大宗买卖减持——一名出资人以每股190.20港元的价格兜售386万股，套现约7.34亿港元。而这已是泡泡玛特近一周内第三次遭受大规划减持：4月30日，某出资者以192.95港元/股减持405万股，套现7.8亿港元；5月2日，另一出资者以187.99港元/股减持400万股，套现7.5亿港元。三笔买卖算计兜售1191万股，占公司总股本约0.9%，触及资金总额高达22.64亿港元。
这场出人意料的减持风暴敏捷引发商场热议：是顽固对泡泡玛特根本面失掉决心，仍是另有隐情？查询发现，此次减持背面或隐藏着“基金到期”的暗码，而公司股价“越跌越买”的失常走势，更让这场本钱博弈充溢悬念。
减持本相：蜂巧本钱或全面退出，基金到期成主因
虽然泡泡玛特官方对此次减持事情保持沉默，但商场已从蛛丝马迹中拼凑出本相。据股权信息显现泄漏，此次接连减持的暗地主体极可能是前期出资顽固蜂巧本钱。揭露材料显现，蜂巧本钱旗下某私募基金于2020年泡泡玛特上市前夕入股，其时持股本钱约为17-20港元/股，而此次减持价格区间为187.99-192.95港元，浮盈超8倍。更要害的是，该基金存续期为5年，当时时刻节点刚好接近到期。
“从减持节奏和规划看，这更像是基金到期后的坚守退出，而非对公司远景的否定。”一位不肯签字的港股分析师指出，“蜂巧本钱持有泡泡玛特约1200万股，与本次减持总量1191万股高度符合，且三次减持均选用大宗买卖方式，避免了对二级商场的直接冲击。”
值得注意的是，虽然减持规划巨大，但泡泡玛特股价并未呈现恐慌性跌落。4月30日首笔减持后，公司股价仅微跌0.3%，次日便大涨4.7%；5月2日第二笔减持后，股价时刻短下探后敏捷反弹，三个买卖日累计涨幅达6.3%；5月7日第三笔减持后，到当日收盘跌幅收窄至0.8%，成交量反而扩大30%。这种“利空落地即反弹”的走势，与港股商场过往“基金出清-股价反扑”的事例千篇一律。
前史重演？美图、三生制药“前车之鉴”引遥想
在港股商场，基金到期减持后股价不降反升的“魔咒”层出不穷。2021年3月，IDG本钱因基金到期减持美图公司1.2亿股，套现约3亿港元。但是，减持后一个月内，美图股价累计上涨58%，中心逻辑在于其NFT事务引发商场热捧；2022年9月，高瓴本钱因存续期完毕减持三生制药8000万股，套现约5亿港元，但随后三个月内，三生制药股价上涨32%，因其间心产品特比澳销售额创下新高。
“基金减持往往是‘被迫行为’，与上市公司根本面无关，反而可能为长时刻资金腾出空间。”一位曾参加美图买卖的公募基金司理表明，“当基金到期离场后，公募基金、主权基金等更重视长时刻价值的出资者会从头评价标的，若根本面微弱，股价反而会迎来修复性上涨。”
这一逻辑好像正在泡泡玛特身上重演。虽然遭受减持潮，但顽固对其全球化战略的决心却未不坚定。中信证券研报指出，泡泡玛特2024年一季度海外收入同比增加超240%，东南亚、欧洲商场体现超预期；摩根士丹利分析师则着重，当时估值（动态PE约30倍）仍低于海外潮玩龙头Funko（45倍），具有装备价值。
全球化盈利：泡泡玛特的“护城河”能否顶住压力？
在减持风暴的另一面，泡泡玛特的全球化战略正以超预期的速度推动。2023年财报显现，公司海外收入达10.66亿元，同比增加134.9%，占总收入比重提升至16.9%；而2024年一季度，这一增速进一步飙升至240%，其间东南亚商场同比增加超450%，欧洲商场同比增加超300%。
“消耗在新加坡、马来西亚的门店经常呈现排队抢购的现象，一些定量款盲盒乃至被炒到原价的三倍。”一位泡泡玛特东南亚区域相关负责人泄漏。这种热度背面，是公司IP矩阵与途径扩张的两层驱动：头部IP如SKULLPANDA、THE MONSTERS在海外交际媒体引发热议，与三丽鸥、迪士尼的联名款盲盒成为“爆款制作机”；途径方面，到2024年4月，泡泡玛特海外门店数已达80家（较2023年末增加45%），机器人商铺打破200台，DTC（直面顾客）途径占比超70%。
更值得重视的是，泡泡玛特正经过供应链与本地化运营构建更深沉的护城河。公司在越南、印尼布局海外工厂，下降关税与运输本钱；针对欧美商场推出大尺度MEGA收藏系列，针对东南亚商场推出平价MINI系列，精准匹配不同区域顾客的需求。这种“量体裁衣”的战略，让泡泡玛特在海外商场的浸透率从2022年的缺乏3%提升至2024年一季度的5.2%。
30倍PE是“黄金坑”仍是“价值圈套”？
虽然根本面微弱，但商场对泡泡玛特的估值仍存在明显不合。看多派以为，泡泡玛特是“良久潮玩文明出海榜首股”，海外浸透率缺乏5%，未来五年收入复合增速有望超30%，给予2025年40倍PE，目标价280港元；看空派则指出，公司当时动态PE约30倍，高于A股潮玩龙头奥飞文娱（20倍）、名创优品（25倍），且海外商场竞争加重（乐高、万代南梦宫加快布局），估值或面对回调压力。
“基金减持更像是一块‘试金石’，能查验商场对公司长时刻价值的实在观点。”广发证券战略分析师表明，“假如泡泡玛特能在减持潮中保持股价安稳，乃至招引更多长时刻资金进场，那么其全球化故事的‘含金量’将得到进一步验证。”
事实上，这种“价值博弈”已在股价走势中初现端倪。5月7日减持音讯发布后，泡泡玛特股价时刻短下探至188港元，但随后敏捷回升至192.5港元，显现多空两边剧烈比武。一位持有泡泡玛特股票的私募基金司理坦言：“消耗更重视的是公司二季度海外新店开业数据和MEGA系列盲盒的预售状况，这些才是决议长时刻走势的要害。减持仅仅短期噪音，不会不坚定消耗的持仓决心。”
商场启示：减持潮中的“价值锚点”
从三天套现22亿港元的减持风暴，到股价“越跌越买”的商场体现，泡泡玛特正阅历一场本钱与根本面的深度磕碰。短期来看，基金到期减持的扰动难以避免，但长时刻逻辑仍然明晰：全球化盈利、IP矩阵的跨文明仿制才能、以及行业龙头位置，一起构成了泡泡玛特的“价值锚点”。
正如一位出资者所言：“基金减持就像落潮，但泡泡玛特的全球化成绩增加是‘礁石’，潮水退去后，礁石会暴露得愈加明晰。”而在这场博弈中，商场或许正在等候一个要害信号——当减持潮逐步停息，那些因短期扰动离场的资金，是否会以更高的价格从头买入？
不管答案怎么，泡泡玛特的全球化故事已进入“深水区”。从东南亚的街头巷尾到欧洲的购物中心，从TikTok上的拆箱视频到Instagram的联名款热议，这家良久潮玩企业正用盲盒撬动全球年轻人的文明共识。而本钱商场的喧嚣，终将让坐落时刻给出的答案。
本文源自：金融界
作者：青枫
